研报内容： 行情回顾：
本周（1.27-1.31）上证综指下跌0.06%，创业板指下跌2.73%。碳中和板块上涨0.01%，环保板块上涨0.29%，煤炭板块上涨1.56%，公用事业板块上涨1.64%。
每周专题：
2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比+6.8%，增速比2023年提高0.1pct。拆分各阶段看用电增长驱动的主要特征，可以概括为：
1Q24：城乡居民贡献高增量，轻工出口、新质生产力高增；
4M24：城乡居民用电回落，轻工板块、新质生产力持续高增；
5-7M24：四大高耗能开始发力，新质生产力、轻工业用电增速下滑；
8-9M24：居民用电高增，“两新”政策驱动汽车&设备制造用电高增，四大高耗能、新质生产力用电增长承压；
10-12M24：城乡居民用电增速回落，四大高耗能、新质生产力用电增长持续承压，受“两新”政策驱动的汽车&设备制造用电增长持续亮眼。
行业要闻：
近日，英国品牌金融咨询公司BrandFinance在瑞士达沃斯世界经济论坛发布《2025年全球品牌价值500强》榜单，国家电网品牌价值856.3亿美元，同比提升20.4%，排名第10位，首次跻身全球十大品牌，位列入围中央企业首位。
据北极星电力网近期数据汇总，2024年度各地总发电量排名前五的分别是：内蒙古8179.7亿千瓦时、广东省6955.3亿千瓦时、江苏省6330.7亿千瓦时、山东省6055.9亿千瓦时、新疆5313.2亿千瓦时。其中，2024年度各地火力发电量排名前五的分别是：内蒙古、江苏省、山东省、广东省、新疆；各地水力发电量排名前五的分别是：四川省、云南省、湖北省、广西、贵州省；各地核能发电量排名前五的分别是：广东省、福建省、浙江省、江苏省、辽宁省；各地风力发电量排名前五的分别是：内蒙古、新疆、河北省、江苏省、山东省；各地太阳能发电量排名前五的分别是：新疆、内蒙古、河北省、青海省、云南省。
1月27日，上海市发展和改革委员会发布《关于做好2025年陆上风电、光伏电站开发建设方案申报工作的通知》。《通知》指出，申报范围为在建陆上风电和光伏电站（6兆瓦以上集中式光伏项目），陆上风电在2026年6月前核准，光伏电站在2026年6月前开工。要求各区发展改革委组织符合条件、有投资意愿的企业积极开展2025年陆上风电、光伏电站开发建设方案申报。企业不得提供虚假材料，申报项目场址之间不得存在重复、重叠等情况。
投资建议：
火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
风险提示：
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：环境治理政策释放不及预期等。
本周（1.27-1.31）上证综指下跌0.06%，创业板指下跌2.73%。碳中和板块上涨0.01%，环保板块上涨0.29%，煤炭板块上涨1.56%，公用事业板块上涨1.64%。
每周专题：
2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比+6.8%，增速比2023年提高0.1pct。拆分各阶段看用电增长驱动的主要特征，可以概括为：
1Q24：城乡居民贡献高增量，轻工出口、新质生产力高增；
4M24：城乡居民用电回落，轻工板块、新质生产力持续高增；
5-7M24：四大高耗能开始发力，新质生产力、轻工业用电增速下滑；
8-9M24：居民用电高增，“两新”政策驱动汽车&设备制造用电高增，四大高耗能、新质生产力用电增长承压；
10-12M24：城乡居民用电增速回落，四大高耗能、新质生产力用电增长持续承压，受“两新”政策驱动的汽车&设备制造用电增长持续亮眼。
行业要闻：
近日，英国品牌金融咨询公司BrandFinance在瑞士达沃斯世界经济论坛发布《2025年全球品牌价值500强》榜单，国家电网品牌价值856.3亿美元，同比提升20.4%，排名第10位，首次跻身全球十大品牌，位列入围中央企业首位。
据北极星电力网近期数据汇总，2024年度各地总发电量排名前五的分别是：内蒙古8179.7亿千瓦时、广东省6955.3亿千瓦时、江苏省6330.7亿千瓦时、山东省6055.9亿千瓦时、新疆5313.2亿千瓦时。其中，2024年度各地火力发电量排名前五的分别是：内蒙古、江苏省、山东省、广东省、新疆；各地水力发电量排名前五的分别是：四川省、云南省、湖北省、广西、贵州省；各地核能发电量排名前五的分别是：广东省、福建省、浙江省、江苏省、辽宁省；各地风力发电量排名前五的分别是：内蒙古、新疆、河北省、江苏省、山东省；各地太阳能发电量排名前五的分别是：新疆、内蒙古、河北省、青海省、云南省。
1月27日，上海市发展和改革委员会发布《关于做好2025年陆上风电、光伏电站开发建设方案申报工作的通知》。《通知》指出，申报范围为在建陆上风电和光伏电站（6兆瓦以上集中式光伏项目），陆上风电在2026年6月前核准，光伏电站在2026年6月前开工。要求各区发展改革委组织符合条件、有投资意愿的企业积极开展2025年陆上风电、光伏电站开发建设方案申报。企业不得提供虚假材料，申报项目场址之间不得存在重复、重叠等情况。
投资建议：
火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
风险提示：
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：环境治理政策释放不及预期等。