研报内容： 本周（1月20日至1月24日），申万传媒指数上涨1.95%，位列第6位，同期上证指数上涨0.33%，创业板指上涨2.64%。本周游戏板块上涨2.88%、影视院线上涨3.73%、广告营销下跌0.93%、出版上涨3.18%、电视广播上涨1.86%。
AI方面动态：1、1月22日，豆包大模型1.5正式发布。在知识、代码、推理、中文等多个权威测评基准上获得最佳成绩，综合得分优于GPT-4o、Claude3.5Sonnet等业界一流模型，模型效果达到全球领先水平。2、1月24日，OpenAI发布首个AI智能体Operator，这是一个面向浏览器的智能体，能够模拟人类操作计算机的能力，完成在线订餐、预订酒店、购买机票等日常繁琐、重复任务。3、1月26日，DeepSeekR1在本周一的发布在AI界掀起了轩然大波，颠覆了人们对开发顶尖AI技术所需投入的认知，这个开源模型仅用OpenAIo1模型3%-5%的成本就达到了同等性能，建议关注【每日互动】。
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2025年春节档电影19日开启预售，截至1月23日14时6分，2025年春节档（1月28日-2月4日）档期总预售票房突破4亿，仅用时4天5小时6分，刷新中国影史春节档预售最快破4亿纪录。截至1月25日12时，累计7部影片定档春节，其中《射雕英雄传：侠之大者》（中国电影、横店影视主出品，猫眼想看70.1万人）累计预售已达2亿；《哪吒之魔童闹海》（光线传媒主控主投，前作累积票房50亿，猫眼想看92.5万人）、《唐探1900》（万达电影、猫眼娱乐主出品，系列前作最高票房45亿，猫眼想看107.1万人）增量均超过1100万，累计预售均已破7000万；《封神第二部：战火西岐》（北京文化阿里影业主出品，前作累积票房26亿，猫眼想看69.2万人）预售突破6500万；《蛟龙行动》（博纳电影主控主投，前作累积票房37亿，猫眼想看23.7万人）累计预售超过2700万。建议关注：【光线传媒】《哪吒之魔童闹海》定档春节预售总票房超1亿，后续项目储备丰富《天才游戏》等高关注度项目陆续定档有望贡献业绩弹性。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下，大盘票房有望实现同比提升。《唐探1900》定档春节猫眼想看107.1万人。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同，《唐探1900》定档春节猫眼想看107.1万人。【博纳影业】与字节即梦共同开发AI电影。后续重点档期有望定档的有：《蛟龙行动》（主投主控，猫眼想看人数23.7万），《克什米尔公主号》等。【上海电影】《好东西》累计票房突破7亿元，或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。
游戏方面，《王者荣耀世界》过审，部分游戏公司发布业绩预告。1）行业动态：a)国家新闻出版总署发放2025年1月游戏版号，包括123款国产游戏和13款进口游戏。过审重点游戏包括：腾讯《王者荣耀世界》、网易《冰汽时代：最后的家园》、雷霆《永恒余烬》《森丘露营地》、冰川《西游神魔榜》等。b)本周较多游戏游戏发布业绩预告：神州泰岳预告4Q2024归母净利润2.9-4亿元（23年同期3.2亿元），预告扣非归母净利润2.7-3.8亿元（23年同期2.9亿元）。世纪华通预告4Q2024归母净利润为亏损2亿元至盈利5亿元（23年同期为亏损9.1亿元），预告扣非归母净利润为0.2-6.2亿元（23年同期为亏损7.8亿元）。2)排名跟踪：根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名，本周（2025/1/19-2025/1/25，下同），腾讯多款长青游戏基本包揽IOS游戏畅销榜TOP5，维持强势。1月19日至1月22月《和平精英》排名TOP1。本周网易的《梦幻西游》排名TOP9-14名区间。点点互动的《无尽冬日》本周排名TOP4-14。3）行业观点：1月版号发放数量维持高位，腾讯重量级游戏《王者荣耀世界》过审。目前A股游戏公司储备游戏丰富，新游戏发行正在提速，部分企业预告2024年四季度计提减值后有望轻装上阵。我们预计随游戏储备陆续上线，A股游戏企业业绩增长有望逐步回升。建议关注：【恺英网络、世纪华通、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、吉比特、巨人网络、完美世界】。
风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。
AI方面动态：1、1月22日，豆包大模型1.5正式发布。在知识、代码、推理、中文等多个权威测评基准上获得最佳成绩，综合得分优于GPT-4o、Claude3.5Sonnet等业界一流模型，模型效果达到全球领先水平。2、1月24日，OpenAI发布首个AI智能体Operator，这是一个面向浏览器的智能体，能够模拟人类操作计算机的能力，完成在线订餐、预订酒店、购买机票等日常繁琐、重复任务。3、1月26日，DeepSeekR1在本周一的发布在AI界掀起了轩然大波，颠覆了人们对开发顶尖AI技术所需投入的认知，这个开源模型仅用OpenAIo1模型3%-5%的成本就达到了同等性能，建议关注【每日互动】。
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2025年春节档电影19日开启预售，截至1月23日14时6分，2025年春节档（1月28日-2月4日）档期总预售票房突破4亿，仅用时4天5小时6分，刷新中国影史春节档预售最快破4亿纪录。截至1月25日12时，累计7部影片定档春节，其中《射雕英雄传：侠之大者》（中国电影、横店影视主出品，猫眼想看70.1万人）累计预售已达2亿；《哪吒之魔童闹海》（光线传媒主控主投，前作累积票房50亿，猫眼想看92.5万人）、《唐探1900》（万达电影、猫眼娱乐主出品，系列前作最高票房45亿，猫眼想看107.1万人）增量均超过1100万，累计预售均已破7000万；《封神第二部：战火西岐》（北京文化阿里影业主出品，前作累积票房26亿，猫眼想看69.2万人）预售突破6500万；《蛟龙行动》（博纳电影主控主投，前作累积票房37亿，猫眼想看23.7万人）累计预售超过2700万。建议关注：【光线传媒】《哪吒之魔童闹海》定档春节预售总票房超1亿，后续项目储备丰富《天才游戏》等高关注度项目陆续定档有望贡献业绩弹性。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下，大盘票房有望实现同比提升。《唐探1900》定档春节猫眼想看107.1万人。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同，《唐探1900》定档春节猫眼想看107.1万人。【博纳影业】与字节即梦共同开发AI电影。后续重点档期有望定档的有：《蛟龙行动》（主投主控，猫眼想看人数23.7万），《克什米尔公主号》等。【上海电影】《好东西》累计票房突破7亿元，或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。
游戏方面，《王者荣耀世界》过审，部分游戏公司发布业绩预告。1）行业动态：a)国家新闻出版总署发放2025年1月游戏版号，包括123款国产游戏和13款进口游戏。过审重点游戏包括：腾讯《王者荣耀世界》、网易《冰汽时代：最后的家园》、雷霆《永恒余烬》《森丘露营地》、冰川《西游神魔榜》等。b)本周较多游戏游戏发布业绩预告：神州泰岳预告4Q2024归母净利润2.9-4亿元（23年同期3.2亿元），预告扣非归母净利润2.7-3.8亿元（23年同期2.9亿元）。世纪华通预告4Q2024归母净利润为亏损2亿元至盈利5亿元（23年同期为亏损9.1亿元），预告扣非归母净利润为0.2-6.2亿元（23年同期为亏损7.8亿元）。2)排名跟踪：根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名，本周（2025/1/19-2025/1/25，下同），腾讯多款长青游戏基本包揽IOS游戏畅销榜TOP5，维持强势。1月19日至1月22月《和平精英》排名TOP1。本周网易的《梦幻西游》排名TOP9-14名区间。点点互动的《无尽冬日》本周排名TOP4-14。3）行业观点：1月版号发放数量维持高位，腾讯重量级游戏《王者荣耀世界》过审。目前A股游戏公司储备游戏丰富，新游戏发行正在提速，部分企业预告2024年四季度计提减值后有望轻装上阵。我们预计随游戏储备陆续上线，A股游戏企业业绩增长有望逐步回升。建议关注：【恺英网络、世纪华通、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、吉比特、巨人网络、完美世界】。
风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。