研报内容： 核心结论
春节复盘总结：一月第三周交强险52.8万辆（同/环比+10.8%/+30.0%）。2025.1.20-2025.2.3期间SW汽车指数+1.7%，细分板块涨跌幅排序:SW摩托车及其他(+3.2%)>SＷ商用载货车(+2.8%)>SW商用载客车(+2.3%)>SW汽车零部件(+1.0%)>SW汽车(+0.7%)>重卡指数(-0.6%)>SW乘用车(-0.8%)。2025.1.20-2025.2.3期间已覆盖标的长华集团、拓普集团、耐世特、小鹏汽车-W和旭升集团涨幅较好。
2025.1.20-2025.2.3团队研究成果：外发深度报告《2025年政策能复制2020年行情吗？》《2025年主流车企城市NOA试驾报告——1月上海篇》、外发上汽集团2024年业绩预告点评。
板块最新观点
春节行业核心变化：1）DeepSeek大火提振国内AI技术创新信心；2）美国对华加征关税10%，对墨西哥加征25%；3）特斯拉2024Q4财报单车盈利略低于预期，财报电话会议公司对FSD和人形机器人2025年和未来表现信心均十足；4）1月主流13家车企新能源交付61万辆，同比+45%，环比-37%，总体符合预期。其中小鹏汽车1月交付量首次成为中国新势力新能源品牌第一名。5）上汽集团2024Q4业绩符合预期，上汽通用大幅计提减值，利空或出尽。
2月汽车观点：AI与红利两条主线或并存。1）DeepSeek有望进一步催化AI主线大行情，汽车智能化/人形机器人均是端侧重要应用，有望持续超预期。AI主线首推【小鹏汽车】。2）红利风格依然稳健，首选高分红+高成长【宇通客车】。
2025全年观点：全面拥抱AI（Allin汽车智能化+布局机器人）。2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整车格局迎来新的重塑阶段，零部件格局或上演强者恒强（且寻找机器人/全球化第二增长曲线）！AI成长风格2025年优选组合：整车【小鹏汽车+上汽集团+赛力斯】，零部件【德赛西威+拓普集团+地平线机器人+伯特利+新泉股份】！红利风格2025年优选组合：【宇通客车+福耀玻璃+中国重汽A/H】
风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。
春节复盘总结：一月第三周交强险52.8万辆（同/环比+10.8%/+30.0%）。2025.1.20-2025.2.3期间SW汽车指数+1.7%，细分板块涨跌幅排序:SW摩托车及其他(+3.2%)>SＷ商用载货车(+2.8%)>SW商用载客车(+2.3%)>SW汽车零部件(+1.0%)>SW汽车(+0.7%)>重卡指数(-0.6%)>SW乘用车(-0.8%)。2025.1.20-2025.2.3期间已覆盖标的长华集团、拓普集团、耐世特、小鹏汽车-W和旭升集团涨幅较好。
2025.1.20-2025.2.3团队研究成果：外发深度报告《2025年政策能复制2020年行情吗？》《2025年主流车企城市NOA试驾报告——1月上海篇》、外发上汽集团2024年业绩预告点评。
板块最新观点
春节行业核心变化：1）DeepSeek大火提振国内AI技术创新信心；2）美国对华加征关税10%，对墨西哥加征25%；3）特斯拉2024Q4财报单车盈利略低于预期，财报电话会议公司对FSD和人形机器人2025年和未来表现信心均十足；4）1月主流13家车企新能源交付61万辆，同比+45%，环比-37%，总体符合预期。其中小鹏汽车1月交付量首次成为中国新势力新能源品牌第一名。5）上汽集团2024Q4业绩符合预期，上汽通用大幅计提减值，利空或出尽。
2月汽车观点：AI与红利两条主线或并存。1）DeepSeek有望进一步催化AI主线大行情，汽车智能化/人形机器人均是端侧重要应用，有望持续超预期。AI主线首推【小鹏汽车】。2）红利风格依然稳健，首选高分红+高成长【宇通客车】。
2025全年观点：全面拥抱AI（Allin汽车智能化+布局机器人）。2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整车格局迎来新的重塑阶段，零部件格局或上演强者恒强（且寻找机器人/全球化第二增长曲线）！AI成长风格2025年优选组合：整车【小鹏汽车+上汽集团+赛力斯】，零部件【德赛西威+拓普集团+地平线机器人+伯特利+新泉股份】！红利风格2025年优选组合：【宇通客车+福耀玻璃+中国重汽A/H】
风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。