研报内容： 一、周报摘要
上周医药生物板块小幅下跌，跑赢沪深300指数，各细分领域均下跌，医疗服务领跌。近期国家医保局先后召开支持商业健康保险参与多层次医疗保障体系、医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，并在公众号推送《推动“医保+商保”一站式结算的思考》，我们认为医保平台数据赋能商保有望提速，商业健康保险有望迎来加速发展，利好国内创新药、创新医疗器械以及高端医疗服务发展。集采方面，上周第十批国家药品集采文件发布，在资格审核、入围企业数量等方面进一步趋严，同时取消降价≥50%即可中选的规则，预计竞争将更为激烈，中选品种降幅或将加大，成本优势将愈发重要。此外，安徽中成药集采目录更新，剔除独一味、感冒灵、双黄连等产品。目录更新后，此前受中成药集采品种范围扩大至OTC的市场担忧情绪有望消除，相关公司估值有望迎来修复。
二、行业观点更新
第十批国家药品集采文件发布，预计竞争更加激烈。11月22日，国家组织药品联合采购办公室发布第十批国家组织药品集中采购文件《全国药品集中采购文件（GY-YD2024-2）》。第十批集采共纳入62个品种合计135个品规，其中注射液/注射剂品种占比接近60%。本次集采药品治疗领域分布在心脑血管疾病用药、消化及代谢药、血液和造血系统药物、神经系统药物、抗肿瘤和免疫调节剂等9个大类，覆盖高血压、脑血管、心脏病、糖尿病、抗肿瘤、抗血栓等30个类别疾病，其中心脑血管疾病用药品种数量最多达到12个，其次为消化系统及代谢药有10个品种，血液和造血系统药物、神经系统药物各有7个，抗肿瘤和免疫调节剂有6个，其余治疗领域的品种数不超过5个。根据米内网数据，62个品种2023年在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院终端的销售额合计接近550亿元，其中超10亿大品种有20余个，包括多柔比星脂质体注射剂、拉氧头孢注射剂、阿司匹林口服常释剂型、去甲肾上腺素注射剂等。规则方面，相较第九批国家药品集采，本次集采规则有所变化，主要包括：1）采购周期由四年调整为三年，采购周期内采购协议可每年一签，亦可签约至采购周期结束；2）申报企业资格要求更为严格，对申报同品种的不同企业存在部分情形的，视为同一申报企业；3）最多入围企业数量降低，符合申报品种资格为5、6家时最多入围企业数均为3家，较第九批减少1家，后续也相应减少，实际申报企业数为≥16家时，最多入围企业数均为10家（第九批为≥13家）；4）拟中选规则一取消单位申报价≥50%即可中选的规则，规则二新增复活机制，即接受按规则一确定的同品种最高拟中选价格（拟中选企业只有1家若接受规则一确定的同品种拟中选“单位可比价”的1.8倍），则可获得拟中选资格。整体来看，第十批集采距离第九批已有一年多时间，故集采品种数量创新高达62个，市场规模较大，且仍以院端注射剂品种为主。规则方面第十批集采在资格审核、入围企业数量等方面进一步趋严，同时取消降价≥50%即可中选的规则，预计竞争将更为激烈，中选品种降幅或将加大，成本优势将愈发重要。建议关注具有成本优势的原料药制剂一体化公司，包括科伦药业、华海药业、仙琚制药等。
医保平台数据赋能商保有望提速。近期国家医保局先后召开支持商业健康保险参与多层次医疗保障体系建设工作座谈会、医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，再次强调商业健康保险是多层次医疗保障体系的重要组成部分，要求有效发挥医保系统平台全国统一、广泛覆盖、标准规范和医保大数据规模大、结构好、更新快等优势，积极赋能商保加快发展，强化医保数智赋能、创新支付等措施，推动商业健康保险与基本医保错位发展，更好支持医药创新、更加充分保障人民群众多元保障需求。11月19日，中国医疗保险公众号推送《推动“医保+商保”一站式结算的思考》文章，指出推进“医保+商保”一站式结算意义重大。目前国内商业健康保险受限于信息不对称、信用不足、营销核验成本高企、理赔不便等因素，发展较为缓慢，2023年商业健康保险整体赔付仅为3000亿元，占卫生总费用9万亿元的比重仅为3.3%，不能有效满足群众多层次的医疗保障需求。推动“医保+商保”一站式结算有望大幅降低现有商业健康保险的营销成本和核验成本，唤醒潜在规模达数万亿元的商业健康保险市场。整体来看，我们认为医保平台数据赋能商业健康保险有望提速，商业健康保险有望迎来加速发展，利好国内创新药、创新医疗器械以及高端医疗服务发展。
安徽中成药集采剔除感冒灵等产品。11月22日，安徽省医药联合采购办公室发布关于做好安徽省2024年度中成药集采产品信息维护工作的通知，对集采品种进行信息维护。
相较此前集采目录18组35个品种，本次目录数量减少到12组22个品种，包括参芪降糖、刺五加注射液、地榆升白、独一味、感冒灵、双黄连等采购组均被剔除。我们认为一方面因为部分品种已被纳入第三批全国中成药集采品种，另一方面部分品种以OTC为主，院内体量较小，集采不易推进。整体来看，本次目录更新后，此前受中成药集采品种范围扩大至OTC的市场担忧情绪有望消除，相关公司估值有望迎来修复。
三、行业表现跟踪
上周（11.18-11.22）医药生物（SW）板块下跌2.36%，在2021版31个申万一级行业中，表现排名第22位，同期沪深300指数下跌2.60%。细分子板块来看，上周所有细分板块均下跌，跌幅由小到大分别为化学制药（-1.20%）、医药商业（-2.16%）、医疗器械（-2.20%）、生物制品（-2.59%）、中药（-2.62%）和医疗服务（-4.54%）。个股表现来看，涨幅排名前五的个股分别是热景生物（+43.37%）、双城药业（+21.92%）、奥美医疗（+21.01%）、千金药业（+20.04%）和四环生物（+11.96%）；跌幅排名前五的个股分别是*ST龙津（-14.44%）、广生堂（-12.99%）、药易购（-12.70%）、*ST大药（-12.18%）和未名医药（-12.13%）。估值方面来看，截至11月22日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为27.04x，持续低于2010年以来中位数水平，相较全部A股的估值溢价率为84.00%，同样持续低于2010年以来的中位数水平。
四、行业动态及重点公司跟踪
国家卫生健康委举办推广三明医改经验培训班。11月19日，国家卫生健康委在福建三明举办推广三明医改经验培训班，进一步深化医药卫生体制改革。国家卫生健康委党组书记、主任雷海潮出席并指出，要深化以公益性为导向的公立医院改革，站稳人民立场，增强群众获得感；要不断完善财政补助政策，化解债务；要动态调整医院编制，改进价格管理，完善薪酬制度改革，调动积极性，促进规范服务；要以基层为重点，预防为主，加快建设分级诊疗体系；要严格加强行业监管，综合运用规划、巡查、飞行检查、病例核查、审计、统计等手段，强化穿透式监管和信息化监管，使医疗服务合规，医药费用变化与经济社会发展相协调。50个公立医院改革与高质量发展示范城市以及14所高质量发展试点医院、12个基层卫生综合试验区等要勇于担当，发挥示范带动作用。各省要以地市为单元，以实实在在的行动深入落实三中全会精神，认真推广三明医改经验，立体化动态推进改革取得成效。
国家卫健委等六部门联合发布《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》。11月22日，国家卫健委、工信部、国家医保局等六部门联合印发《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》（下文简称《意见》）。
该《意见》显示，以国家基本药物目录、国家医保药品目录、国家集中带量采购中选的药品，将成为基层药品联动机制的重点，联动机制实施后，紧密型县域医共体及城市医疗集团的牵头单位，将会遴选和调整用药，形成医共体内部的用药目录。文件要求将基药、医保、集采中选药品三类品种，作为基层药品联动机制的重点，联动机制实施后，紧密型县域医共体及城市医疗集团的牵头单位，将会遴选和调整用药，形成医共体内部的用药目录。加快推动二、三级医院用药目录中的慢性病、常见病药品向基层下沉，对高血压、糖尿病、慢阻肺病用药，不受“一品两规”的限定。
商务部：全面推动苏州工业园区生物医药创新发展。11月21日，商务部发布《支持苏州工业园区深化开放创新综合试验的若干措施》的通知，其中提及多项支持生物医药产业创新发展的举措，比如：鼓励江苏自由贸易试验区苏州片区内符合资质的医疗机构开展免疫细胞、干细胞和基因治疗等生物医药前沿领域临床研究；推动苏州工业园区有条件的企业高质量参与共建“一带一路”国际合作，助力创新药品“走出去”；支持苏州工业园区开展生物医药全产业链开放创新试点；允许苏州工业园区遴选1-2家企业开展生物制品分段生产试点；建设未来产业创新试验区，前瞻布局细胞和基因治疗等重点产业；探索对生物医药企业进口自用、列入海关法定检验的料件采取差异化合格评定模式等。
国家医保局印发《放射检查类医疗服务价格立项指南》。11月20日，国家医保局印发《放射检查类医疗服务价格立项指南》，将X光、CT、磁共振等26项放射检查项目整合出价格规范，要求各省医保局结合实际，制定全省统一的价格基准。国家医保局指出，《指南》中根据成像技术、部位难度、对比剂引入等差异，对放射检查类项目进行了整合分类，让放射检查项目立项更清楚、收费更明白，推动放射检查价格趋于合理。CDE发布《细胞治疗产品临床药理学研究技术指导原则（试行）》。11月19日，国家药监局药品审评中心（CDE）网站发布《关于发布〈细胞治疗产品临床药理学研究技术指导原则（试行）〉的通告》，自发布之日起施行。《原则》主要内容包括：前沿、基本原则、剂量探索、细胞动力学和药效学、暴露－效应关系、定量药理学模型应用、免疫原性、其他考虑。
五、行业数据跟踪
5.1流感数据跟踪
2024年第46周（2024年11月11日－2024年11月17日），南方省份哨点医院报告的ILI%为3.6%，与前一周水平（3.6%）持平，高于2021～2022年同期水平（3.5%和3.1%），低于2023年同期水平（6.4%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为3.8%，高于前一周水平（3.5%），高于2021～2022年同期水平（2.8%和2.1％），低于2023年同期水平（5.9%）。
5.2医保数据跟踪
医保统筹基金收入：2024年1-10月，基本医疗保险统筹基金（含生育保险）收入23065.07亿元，较2023年同期可比口径（下同）增长8.93%，增速较1-9月（6.18%）有所提升。其中职工基本医疗保险统筹基金（含生育保险）收入14320.50亿元，同比增长6.15%，城乡居民基本医疗保险统筹基金收入8744.57亿元，同比增长13.81%。10月单月来看，医保统筹基金收入2897.48亿元，同比增长32.92%，其
上周医药生物板块小幅下跌，跑赢沪深300指数，各细分领域均下跌，医疗服务领跌。近期国家医保局先后召开支持商业健康保险参与多层次医疗保障体系、医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，并在公众号推送《推动“医保+商保”一站式结算的思考》，我们认为医保平台数据赋能商保有望提速，商业健康保险有望迎来加速发展，利好国内创新药、创新医疗器械以及高端医疗服务发展。集采方面，上周第十批国家药品集采文件发布，在资格审核、入围企业数量等方面进一步趋严，同时取消降价≥50%即可中选的规则，预计竞争将更为激烈，中选品种降幅或将加大，成本优势将愈发重要。此外，安徽中成药集采目录更新，剔除独一味、感冒灵、双黄连等产品。目录更新后，此前受中成药集采品种范围扩大至OTC的市场担忧情绪有望消除，相关公司估值有望迎来修复。
二、行业观点更新
第十批国家药品集采文件发布，预计竞争更加激烈。11月22日，国家组织药品联合采购办公室发布第十批国家组织药品集中采购文件《全国药品集中采购文件（GY-YD2024-2）》。第十批集采共纳入62个品种合计135个品规，其中注射液/注射剂品种占比接近60%。本次集采药品治疗领域分布在心脑血管疾病用药、消化及代谢药、血液和造血系统药物、神经系统药物、抗肿瘤和免疫调节剂等9个大类，覆盖高血压、脑血管、心脏病、糖尿病、抗肿瘤、抗血栓等30个类别疾病，其中心脑血管疾病用药品种数量最多达到12个，其次为消化系统及代谢药有10个品种，血液和造血系统药物、神经系统药物各有7个，抗肿瘤和免疫调节剂有6个，其余治疗领域的品种数不超过5个。根据米内网数据，62个品种2023年在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院终端的销售额合计接近550亿元，其中超10亿大品种有20余个，包括多柔比星脂质体注射剂、拉氧头孢注射剂、阿司匹林口服常释剂型、去甲肾上腺素注射剂等。规则方面，相较第九批国家药品集采，本次集采规则有所变化，主要包括：1）采购周期由四年调整为三年，采购周期内采购协议可每年一签，亦可签约至采购周期结束；2）申报企业资格要求更为严格，对申报同品种的不同企业存在部分情形的，视为同一申报企业；3）最多入围企业数量降低，符合申报品种资格为5、6家时最多入围企业数均为3家，较第九批减少1家，后续也相应减少，实际申报企业数为≥16家时，最多入围企业数均为10家（第九批为≥13家）；4）拟中选规则一取消单位申报价≥50%即可中选的规则，规则二新增复活机制，即接受按规则一确定的同品种最高拟中选价格（拟中选企业只有1家若接受规则一确定的同品种拟中选“单位可比价”的1.8倍），则可获得拟中选资格。整体来看，第十批集采距离第九批已有一年多时间，故集采品种数量创新高达62个，市场规模较大，且仍以院端注射剂品种为主。规则方面第十批集采在资格审核、入围企业数量等方面进一步趋严，同时取消降价≥50%即可中选的规则，预计竞争将更为激烈，中选品种降幅或将加大，成本优势将愈发重要。建议关注具有成本优势的原料药制剂一体化公司，包括科伦药业、华海药业、仙琚制药等。
医保平台数据赋能商保有望提速。近期国家医保局先后召开支持商业健康保险参与多层次医疗保障体系建设工作座谈会、医保平台数据赋能商业健康保险发展座谈会，再次强调商业健康保险是多层次医疗保障体系的重要组成部分，要求有效发挥医保系统平台全国统一、广泛覆盖、标准规范和医保大数据规模大、结构好、更新快等优势，积极赋能商保加快发展，强化医保数智赋能、创新支付等措施，推动商业健康保险与基本医保错位发展，更好支持医药创新、更加充分保障人民群众多元保障需求。11月19日，中国医疗保险公众号推送《推动“医保+商保”一站式结算的思考》文章，指出推进“医保+商保”一站式结算意义重大。目前国内商业健康保险受限于信息不对称、信用不足、营销核验成本高企、理赔不便等因素，发展较为缓慢，2023年商业健康保险整体赔付仅为3000亿元，占卫生总费用9万亿元的比重仅为3.3%，不能有效满足群众多层次的医疗保障需求。推动“医保+商保”一站式结算有望大幅降低现有商业健康保险的营销成本和核验成本，唤醒潜在规模达数万亿元的商业健康保险市场。整体来看，我们认为医保平台数据赋能商业健康保险有望提速，商业健康保险有望迎来加速发展，利好国内创新药、创新医疗器械以及高端医疗服务发展。
安徽中成药集采剔除感冒灵等产品。11月22日，安徽省医药联合采购办公室发布关于做好安徽省2024年度中成药集采产品信息维护工作的通知，对集采品种进行信息维护。
相较此前集采目录18组35个品种，本次目录数量减少到12组22个品种，包括参芪降糖、刺五加注射液、地榆升白、独一味、感冒灵、双黄连等采购组均被剔除。我们认为一方面因为部分品种已被纳入第三批全国中成药集采品种，另一方面部分品种以OTC为主，院内体量较小，集采不易推进。整体来看，本次目录更新后，此前受中成药集采品种范围扩大至OTC的市场担忧情绪有望消除，相关公司估值有望迎来修复。
三、行业表现跟踪
上周（11.18-11.22）医药生物（SW）板块下跌2.36%，在2021版31个申万一级行业中，表现排名第22位，同期沪深300指数下跌2.60%。细分子板块来看，上周所有细分板块均下跌，跌幅由小到大分别为化学制药（-1.20%）、医药商业（-2.16%）、医疗器械（-2.20%）、生物制品（-2.59%）、中药（-2.62%）和医疗服务（-4.54%）。个股表现来看，涨幅排名前五的个股分别是热景生物（+43.37%）、双城药业（+21.92%）、奥美医疗（+21.01%）、千金药业（+20.04%）和四环生物（+11.96%）；跌幅排名前五的个股分别是*ST龙津（-14.44%）、广生堂（-12.99%）、药易购（-12.70%）、*ST大药（-12.18%）和未名医药（-12.13%）。估值方面来看，截至11月22日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为27.04x，持续低于2010年以来中位数水平，相较全部A股的估值溢价率为84.00%，同样持续低于2010年以来的中位数水平。
四、行业动态及重点公司跟踪
国家卫生健康委举办推广三明医改经验培训班。11月19日，国家卫生健康委在福建三明举办推广三明医改经验培训班，进一步深化医药卫生体制改革。国家卫生健康委党组书记、主任雷海潮出席并指出，要深化以公益性为导向的公立医院改革，站稳人民立场，增强群众获得感；要不断完善财政补助政策，化解债务；要动态调整医院编制，改进价格管理，完善薪酬制度改革，调动积极性，促进规范服务；要以基层为重点，预防为主，加快建设分级诊疗体系；要严格加强行业监管，综合运用规划、巡查、飞行检查、病例核查、审计、统计等手段，强化穿透式监管和信息化监管，使医疗服务合规，医药费用变化与经济社会发展相协调。50个公立医院改革与高质量发展示范城市以及14所高质量发展试点医院、12个基层卫生综合试验区等要勇于担当，发挥示范带动作用。各省要以地市为单元，以实实在在的行动深入落实三中全会精神，认真推广三明医改经验，立体化动态推进改革取得成效。
国家卫健委等六部门联合发布《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》。11月22日，国家卫健委、工信部、国家医保局等六部门联合印发《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》（下文简称《意见》）。
该《意见》显示，以国家基本药物目录、国家医保药品目录、国家集中带量采购中选的药品，将成为基层药品联动机制的重点，联动机制实施后，紧密型县域医共体及城市医疗集团的牵头单位，将会遴选和调整用药，形成医共体内部的用药目录。文件要求将基药、医保、集采中选药品三类品种，作为基层药品联动机制的重点，联动机制实施后，紧密型县域医共体及城市医疗集团的牵头单位，将会遴选和调整用药，形成医共体内部的用药目录。加快推动二、三级医院用药目录中的慢性病、常见病药品向基层下沉，对高血压、糖尿病、慢阻肺病用药，不受“一品两规”的限定。
商务部：全面推动苏州工业园区生物医药创新发展。11月21日，商务部发布《支持苏州工业园区深化开放创新综合试验的若干措施》的通知，其中提及多项支持生物医药产业创新发展的举措，比如：鼓励江苏自由贸易试验区苏州片区内符合资质的医疗机构开展免疫细胞、干细胞和基因治疗等生物医药前沿领域临床研究；推动苏州工业园区有条件的企业高质量参与共建“一带一路”国际合作，助力创新药品“走出去”；支持苏州工业园区开展生物医药全产业链开放创新试点；允许苏州工业园区遴选1-2家企业开展生物制品分段生产试点；建设未来产业创新试验区，前瞻布局细胞和基因治疗等重点产业；探索对生物医药企业进口自用、列入海关法定检验的料件采取差异化合格评定模式等。
国家医保局印发《放射检查类医疗服务价格立项指南》。11月20日，国家医保局印发《放射检查类医疗服务价格立项指南》，将X光、CT、磁共振等26项放射检查项目整合出价格规范，要求各省医保局结合实际，制定全省统一的价格基准。国家医保局指出，《指南》中根据成像技术、部位难度、对比剂引入等差异，对放射检查类项目进行了整合分类，让放射检查项目立项更清楚、收费更明白，推动放射检查价格趋于合理。CDE发布《细胞治疗产品临床药理学研究技术指导原则（试行）》。11月19日，国家药监局药品审评中心（CDE）网站发布《关于发布〈细胞治疗产品临床药理学研究技术指导原则（试行）〉的通告》，自发布之日起施行。《原则》主要内容包括：前沿、基本原则、剂量探索、细胞动力学和药效学、暴露－效应关系、定量药理学模型应用、免疫原性、其他考虑。
五、行业数据跟踪
5.1流感数据跟踪
2024年第46周（2024年11月11日－2024年11月17日），南方省份哨点医院报告的ILI%为3.6%，与前一周水平（3.6%）持平，高于2021～2022年同期水平（3.5%和3.1%），低于2023年同期水平（6.4%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为3.8%，高于前一周水平（3.5%），高于2021～2022年同期水平（2.8%和2.1％），低于2023年同期水平（5.9%）。
5.2医保数据跟踪
医保统筹基金收入：2024年1-10月，基本医疗保险统筹基金（含生育保险）收入23065.07亿元，较2023年同期可比口径（下同）增长8.93%，增速较1-9月（6.18%）有所提升。其中职工基本医疗保险统筹基金（含生育保险）收入14320.50亿元，同比增长6.15%，城乡居民基本医疗保险统筹基金收入8744.57亿元，同比增长13.81%。10月单月来看，医保统筹基金收入2897.48亿元，同比增长32.92%，其