研报内容：　　国家统计局等部门公布了部分2024年11月国内宏观数据。其中，11月社零总额同比增长3.0%，环比减少1.8pct，增速回落；11月餐饮收入同比增长4.0%，环比增长0.8pct。11月服务业PMI为50.1%，同上月持平。11月消费数据有所回落，但近期中央经济工作会议也提到后续将持续扩大内需提振消费，并在明年实施提振消费专项活动，期待后续消费者信心及消费数据良好增长。我们维持行业强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　11月社零消费增幅有所回落。11月社零总额达43763亿元，同比+3.0%，增幅环比-1.8pct，同比增幅低于一致预期值。分类别看，商品零售额和餐饮收入分别同比+2.8%、+4.0%。1-11月社零总额约44万亿元，同比增长3.5%，商品零售额和餐饮收入同比分别+3.2%、+5.7%；1—11月服务零售额同比增长6.4%，保持良好增势。此外，以旧换新政策持续发力，带动限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类等商品零售额良好增长。
　　信心仍处修复区间，期待后续增量政策助力。11月全国服务业生产指数同比增长6.1%，1-11月该指数同比增长5.1%。11月服务业PMI为50.1%，与上月持平。就业方面，11月全国城镇调查失业率为5.0%，环比持平；11月全国企业就业人员周均工作时长为48.9小时，环比提升0.3小时。最新一期10月消费者信心指数为86.9，环比小幅增长，但仍有较大恢复空间。近日中央经济工作会议多次提及扩内需、提振消费以及创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展，期待更多增量政策助力居民消费能力与信心回暖。
　　过境免签政策再迎利好。12月17日，国家移民管理局宣布全面放宽优化过境免签政策，将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时（10天），同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸，并进一步扩大停留活动区域。在各类免签政策放宽、航线恢复度不断提升和国内旅游便利度提升的助力下，入境游规模快速修复。据国家移民管理局，24年前11月全国各口岸入境外国人2921.8万人次，同比增长86.2%；其中通过免签入境1744.6万人次，同比增长123.3%。
　　投资建议
　　11月短期社零消费数据增幅环比收窄且低于预期，长期来看国家提振消费、扩内需的战略明确，居民消费能力和消费信心仍有提升空间。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。
　　评级面临的主要风险
　　消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期