研报内容： 事件描述
2024年12月17日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。这是继2024年11月证监会发布市值管理《上市公司监管指引第10号——市值管理》后，国资委在中央企业层面发布的市值管理指导性意见。
事件点评
市值管理包含三个阶段：价值创造、价值经营、价值实现。价值创造是市值管理的基础，高水平的市值管理离不开上市公司优秀的基本面；并购重组、混改等外延式扩张方式也是价值创造的核心环节。价值经营是市值管理工作的核心要素，当上市公司内在价值和市场价值出现偏差后，企业凭借回购、增持、分红、再融资等手段进行时市值管理，传递积极信号提振资本市场信心。价值实现是市值管理的目的，建立良好的投资者关系、提升信息披露质量应当成为企业应有的常态化机制。
资本市场改革重心已由融资端转向投资端，市值管理是提升上市公司质量的关键环节。我们认为，当下资本市场大力打造投资端建设，提升上市公司质量不仅是资本市场高质量发展的内在要求，也是“以投资者为本”理念的体现。作为提升上市公司质量的关键环节，上市公司市值管理也将开启规范化发展新篇章。中央企业是国民经济的支柱，做好央企市值管理对于经济稳增长、提升资本市场稳定性有重要作用。央企市值管理的纲领性文件落地，中央企业将作为市值管理的“排头兵”，助力资本市场高质量发展。
《意见》强调用好“市值管理”工具箱，强化正向激励。《意见》以提高上市公司发展质量为目的，发挥中央企业稳定资本市场的重要作用。同时明确央企市值管理“工具箱”。价值经营环节，鼓励：①提高投资价值的并购重组。②增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。③建立常态化股票回购增持机制。价值实现环节：①主动加强投资者关系管理。②全面提高信息披露质量。《意见》高度重视控股上市公司破净问题，提出“将解决长期破净问题纳入年度重点工作”。“国有企业保值增值”是国有企业考核的硬性目标。我们认为，央企上市公司披露估值提升计划应以PB（市净率）≥1作为估值提升目标。强化正向激励，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核。
“低估值”+“高股息”，建议关注央企板块的红利价值配置机会。2016年以来，中证央企指数（000926.CSI）的PB（LF）明显低于主要权益指数上证指数、沪深300、中证800，但股息率明显高于其他三个指数，板块呈现出“低估值”+“高股息”的特征。我们认为，在“中特估”+“央企市值管理”背景下，中央企业将继续维持高分红水平。另一方面，《上市公司监管指引第10号——市值管理》指出“长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划”，破净国企估值将迎来修复空间。宏观政策超常规逆周期调节下，房地产政策优化，化债力度空前，银行基本面有望迎来修复。建议关注受益于本轮以市值管理为核心的央企改革红利、估值中枢较低的银行板块。
风险提示：1、宏观经济下行压力加大风险。2、权益市场大幅波动风险。3、资本市场改革不及预期风险。4、行业竞争加剧风险。
2024年12月17日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。这是继2024年11月证监会发布市值管理《上市公司监管指引第10号——市值管理》后，国资委在中央企业层面发布的市值管理指导性意见。
事件点评
市值管理包含三个阶段：价值创造、价值经营、价值实现。价值创造是市值管理的基础，高水平的市值管理离不开上市公司优秀的基本面；并购重组、混改等外延式扩张方式也是价值创造的核心环节。价值经营是市值管理工作的核心要素，当上市公司内在价值和市场价值出现偏差后，企业凭借回购、增持、分红、再融资等手段进行时市值管理，传递积极信号提振资本市场信心。价值实现是市值管理的目的，建立良好的投资者关系、提升信息披露质量应当成为企业应有的常态化机制。
资本市场改革重心已由融资端转向投资端，市值管理是提升上市公司质量的关键环节。我们认为，当下资本市场大力打造投资端建设，提升上市公司质量不仅是资本市场高质量发展的内在要求，也是“以投资者为本”理念的体现。作为提升上市公司质量的关键环节，上市公司市值管理也将开启规范化发展新篇章。中央企业是国民经济的支柱，做好央企市值管理对于经济稳增长、提升资本市场稳定性有重要作用。央企市值管理的纲领性文件落地，中央企业将作为市值管理的“排头兵”，助力资本市场高质量发展。
《意见》强调用好“市值管理”工具箱，强化正向激励。《意见》以提高上市公司发展质量为目的，发挥中央企业稳定资本市场的重要作用。同时明确央企市值管理“工具箱”。价值经营环节，鼓励：①提高投资价值的并购重组。②增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。③建立常态化股票回购增持机制。价值实现环节：①主动加强投资者关系管理。②全面提高信息披露质量。《意见》高度重视控股上市公司破净问题，提出“将解决长期破净问题纳入年度重点工作”。“国有企业保值增值”是国有企业考核的硬性目标。我们认为，央企上市公司披露估值提升计划应以PB（市净率）≥1作为估值提升目标。强化正向激励，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核。
“低估值”+“高股息”，建议关注央企板块的红利价值配置机会。2016年以来，中证央企指数（000926.CSI）的PB（LF）明显低于主要权益指数上证指数、沪深300、中证800，但股息率明显高于其他三个指数，板块呈现出“低估值”+“高股息”的特征。我们认为，在“中特估”+“央企市值管理”背景下，中央企业将继续维持高分红水平。另一方面，《上市公司监管指引第10号——市值管理》指出“长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划”，破净国企估值将迎来修复空间。宏观政策超常规逆周期调节下，房地产政策优化，化债力度空前，银行基本面有望迎来修复。建议关注受益于本轮以市值管理为核心的央企改革红利、估值中枢较低的银行板块。
风险提示：1、宏观经济下行压力加大风险。2、权益市场大幅波动风险。3、资本市场改革不及预期风险。4、行业竞争加剧风险。