研报内容：　　回顾2024年：中大排增势强劲自主摩企发展提速。2024年总量端，中大排摩托车（＞250cc，不含250cc，下同）C端休闲娱乐属性持续加强驱动渗透率向上，2024M1-10内销35.2万辆，同比+22.2%，渗透率为9.4%，历史新高；中大排出口28.2万辆，同比+74.7%，显著提速。结构端，排量结构持续升级，450cc车型增幅显著，占比提升并稳定至40%左右，800cc车型出口实现从0到1，引领自主摩企品牌向上。格局端，内销集中度逐步提升，CR3占比超6成，春风动力增势迅猛；出口头部摩企份额稳固，竞争呈现多元化趋势。
　　展望2025年总量：中大排内外销有望共振向上全年百万销量可期。内销：
　　对标海外，我国中大排摩托车渗透率/人均保有量数据与发达国家均存在5-10倍差距。预计2024/2025年中大排内销渗透率分别增长至9.1%/12.0%，对应内销销量分别为42.0/52.8万辆，分别+28.7%/+25.7%；出口：海外中大排摩托车市场空间超500万辆，自主摩企积极布局海外市场，产品、渠道、影响力持续升级，预计出口维持高景气度。预计2024/2025年中大排海外空间分别为550/570万辆，同比+4.8%/+3.6%，自主摩企海外份额分别增长至6.2%/9.0%，对应销量为34.1/51.3万辆，分别+73.1%/+50.4%。
　　展望2025年结构：自主摩企高端化提速排量结构持续升级。内销：头部自主摩企发力高端化突破，2024H2春风动力、隆鑫通用分别推出多款500cc+以上多缸机、大排量车型，预计2025年排量升级成为全年主旋律。随着自主摩企发力高端化及用户需求持续迭代升级，预计2024/2025国内400cc以上大排量摩托车占比将持续提升，其中400cc-500cc摩托车将占据中大排摩托车的主流地位，2024/2025占比将达到43%/46%，500cc-800cc占比预计达到10%/15%。出口：中大排出口结构趋于稳定，预计500cc+车型占比将超15%。
　　展望2025年格局：头部份额稳固中长期格局集中。2022、2023、2024M1-10中大排行业内销CR3分别38.7%、45.1%、57.3%，集中度持续提升。参考海外成熟市场，2022年美/日摩托车行业CR3分别超过60%/90%，我们认为中大排行业格局仍有提升空间。近年来消费者愈发成熟化，对产品品控等内在关注更加重视，以春风、钱江、隆鑫为代表的自主龙头摩企，有望凭借对国内消费者喜好更敏锐的洞察力、对产品属性更深刻的理解、较外资品牌更优的产品力和性价比优势，持续抢占市场份额，预期中长期格局呈现集中趋势。
　　投资建议：中大排市场快速扩容，头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】。
　　风险提示：摩企核心产品销量不及预期等、海外关税政策变化、摩托车市场竞争加剧；海运费波动；汇兑波动。