研报内容: 美国12月降息落地,谨慎态度引发油价回调。12月19日,美联储宣布将基准利率下调25个基点,降息如期落地;对2025年美国降息的态度,美联储更加谨慎,美联储四位官员对2025年降息幅度的预期为25个基点或更少,美联储点阵图显示,美联储预期2025年将降息两次、每次25个基点,而9月份预期为降息四次、每次25个基点。在此影响下,市场风险偏好降温,油价有所回落。当前OPEC+挺油价意愿较强,但考虑到非石油主产国25年产量持续增长,后续仍需关注25年需求增长情况。
美元指数上升;油价下跌;东北亚LNG到岸价格上涨。截至12月20日,美元指数收于107.83,周环比上升0.89个百分点。1)原油:截至12月20日,布伦特原油期货结算价为72.94美元/桶,周环比下跌2.08%;WTI期货结算价为69.46美元/桶,周环比下跌2.57%。2)天然气:截至12月20日,NYMEX天然气期货收盘价为3.75美元/百万英热单位,周环比上涨14.72%;东北亚LNG到岸价格为13.94美元/百万英热,周环比上涨2.63%。
美国原油产量下降,炼油厂日加工量下降。1)原油:截至12月13日,美国原油产量1360万桶/日,周环比下降3万桶/日。2)成品油:截至12月13日,美国炼油厂日加工量为1661万桶/日,周环比下降5万桶/日;汽油产量为987万桶/日,周环比下降17万桶/日;航空煤油产量为180万桶/日,周环比下降14桶/日;馏分燃料油产量为509万桶/日,周环比下降14万桶/日。
美国原油库存下降,汽油库存上升。1)原油:截至12月13日,美国战略原油储备为39305万桶,周环比上升52万桶;商业原油库存为42102万桶,周环比下降93万桶。2)成品油:车用汽油库存为22204万桶,周环比上升235万桶;航空煤油库存为4133万桶,周环比下降58万桶;馏分燃料油库存为11816万桶,周环比下降318万桶。
柴油价差扩大,涤纶长丝价差扩大。1)炼油:截至12月20日,NYMEX汽油和取暖油期货结算价为1.95/2.24美元/加仑,周环比变化-2.57%/-1.48%,和WTI期货结算价差为12.45/24.47美元/桶,周环比变化-2.60%/+1.74%。
2)化工:截至12月20日,乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为186/211/91美元/吨,较上周变化+3.06%/+5.25%/+13.04%;FDY/POY/DTY价差为1731/1231/2631元/吨,变化+5.11%/+12.24%/+3.31%。
投资建议:我们推荐以下两条主线:1)油价有底,石油企业业绩确定性高,叠加高分红特点,估值有望提升,建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化;2)国内鼓励油气增储上产,建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球需求不及预期的风险。
美元指数上升;油价下跌;东北亚LNG到岸价格上涨。截至12月20日,美元指数收于107.83,周环比上升0.89个百分点。1)原油:截至12月20日,布伦特原油期货结算价为72.94美元/桶,周环比下跌2.08%;WTI期货结算价为69.46美元/桶,周环比下跌2.57%。2)天然气:截至12月20日,NYMEX天然气期货收盘价为3.75美元/百万英热单位,周环比上涨14.72%;东北亚LNG到岸价格为13.94美元/百万英热,周环比上涨2.63%。
美国原油产量下降,炼油厂日加工量下降。1)原油:截至12月13日,美国原油产量1360万桶/日,周环比下降3万桶/日。2)成品油:截至12月13日,美国炼油厂日加工量为1661万桶/日,周环比下降5万桶/日;汽油产量为987万桶/日,周环比下降17万桶/日;航空煤油产量为180万桶/日,周环比下降14桶/日;馏分燃料油产量为509万桶/日,周环比下降14万桶/日。
美国原油库存下降,汽油库存上升。1)原油:截至12月13日,美国战略原油储备为39305万桶,周环比上升52万桶;商业原油库存为42102万桶,周环比下降93万桶。2)成品油:车用汽油库存为22204万桶,周环比上升235万桶;航空煤油库存为4133万桶,周环比下降58万桶;馏分燃料油库存为11816万桶,周环比下降318万桶。
柴油价差扩大,涤纶长丝价差扩大。1)炼油:截至12月20日,NYMEX汽油和取暖油期货结算价为1.95/2.24美元/加仑,周环比变化-2.57%/-1.48%,和WTI期货结算价差为12.45/24.47美元/桶,周环比变化-2.60%/+1.74%。
2)化工:截至12月20日,乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为186/211/91美元/吨,较上周变化+3.06%/+5.25%/+13.04%;FDY/POY/DTY价差为1731/1231/2631元/吨,变化+5.11%/+12.24%/+3.31%。
投资建议:我们推荐以下两条主线:1)油价有底,石油企业业绩确定性高,叠加高分红特点,估值有望提升,建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化;2)国内鼓励油气增储上产,建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球需求不及预期的风险。