研报内容： 行业近况
本周（12月16日至12月20日）港口动力煤现货价环比下跌23元/吨，报收767元/吨。
供给端，本周环渤海四港区日均调入量172.04万吨，环比上周减少9.99万吨，降幅5.49%。本周煤炭供应有所减少，进入12月中下旬煤矿大部分已完成全年生产目标，叠加煤价疲弱逐步开始检修停产，港口情况延续偏弱状态，调入量略有减少。
需求端，本周环渤海四港区日均调出量178.81万吨，环比上周减少22.81万吨，降幅11.32%；日均锚地船舶45艘，环比上周减少6艘，降幅12.11%。库存端，环渤海四港区库存2738.40万吨，环比上周减少54.60万吨，降幅1.95%。港口本周调出量环比减少，下游需求略显疲弱，市场交易情绪不佳，库存角度目前稳健去化，但仍处高位，对煤价产生一定制约作用。
我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价800元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。
估值与建议：
仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。
核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。
风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。
本周（12月16日至12月20日）港口动力煤现货价环比下跌23元/吨，报收767元/吨。
供给端，本周环渤海四港区日均调入量172.04万吨，环比上周减少9.99万吨，降幅5.49%。本周煤炭供应有所减少，进入12月中下旬煤矿大部分已完成全年生产目标，叠加煤价疲弱逐步开始检修停产，港口情况延续偏弱状态，调入量略有减少。
需求端，本周环渤海四港区日均调出量178.81万吨，环比上周减少22.81万吨，降幅11.32%；日均锚地船舶45艘，环比上周减少6艘，降幅12.11%。库存端，环渤海四港区库存2738.40万吨，环比上周减少54.60万吨，降幅1.95%。港口本周调出量环比减少，下游需求略显疲弱，市场交易情绪不佳，库存角度目前稳健去化，但仍处高位，对煤价产生一定制约作用。
我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价800元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。
估值与建议：
仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。
核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。
风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。