研报内容：　　价格：本期钢材价格下跌。截至12月20日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3350元/吨，较上周降60元/吨。高线8.0mm价格为3560元/吨，较上周降60元/吨。热轧3.0mm价格为3510元/吨，较上周降60元/吨。冷轧1.0mm价格为4090元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为3520元/吨，较上周降10元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌。
　　利润：本期冷轧利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-13元/吨，+5元/吨和+67元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润持平。
　　产量与库存：截至12月20日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量850万吨，环比降10.76万吨，其中建筑钢材产量周环比增1万吨，板材产量周环比降11.76万吨，螺纹钢本周增产0.66万吨至218.73万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为191.78万吨、26.95万吨，环比分别+2.91万吨、-2.25万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降8.28万吨至766.81万吨，钢厂总库存350.61万吨，环比降12.42万吨，其中，螺纹钢社库降10.68万吨，厂库降9.27万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量238.68万吨，环比升1.02万吨，本周建筑钢材成交日均值10.85万吨，环比下降5.28%。
　　投资建议：钢材价格库存双低，静待政策指引。从供给端看，本周钢材产量下行，其中除螺纹、线材外其余品种产量均有所下降；从库存端看，本周钢材低位去库，螺纹去库速度较快；从需求端看，本周钢材表需整体下降，北方地区存在赶工期，螺纹表需略有回升。当前钢材进入淡季，价格库存双低，而原料端铁矿库存较高，减产预期下，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。