研报内容:  浦发银行(600000)
  投资要点:
  浦发银行公告第一大股东增持股份及后续增持计划
  基于对公司未来经营前景的信心,上海国际集团于2024年12月19日以集中竞价方式增持公司普通股7,575,474股,占公司普通股总股本的0.03%。
  上海国际集团是浦发银行第一大股东,首次增持后,上海国际集团及其一致行动人合并持有公司普通股股份比例由29.67%增加至29.70%。公司计划自2024年12月19日起的6个月内以集中竞价方式交易增持浦发银行A股普通股股份不低于4,700万股,不超过9,400万股(含首次增持),预计本次增持计划完成后,持股比例将提升0.16pct到0.32pct(含首次增持)至29.83%到29.99%。
  浦发银行作为上海金融旗舰企业,上海国资对其经营发展给予了诸多支持。上海国际集团是上海国资委下属企业,本次增持的资金来源为国资经营公司自有资金。上海国际集团承诺在本次增持计划实施期间及实施完成后5年内不减持所持有的公司股份,充分显示了上海国资对浦发银行长期发展的信心和支持。
  存量不良接近出清,业绩逐季改善
  浦发银行自去年四季度开始进行核心管理层调整,目前董事长和行长均已落定,新领导班子组建完成。新一届领导班子自去年四季度起已经开始发力,加大资产投放力度,积极进行风险压降。
  2024年以来,公司经营发展整体呈现企稳向好态势。2024年前三季度,公司营收增速、归母净利润增速分别为-2.2%、25.9%,分别较上半年1.0pct、9.2pct,业绩逐季改善。
  公司对公业务具有传统优势,所处区位经济动能强劲,公司也在持续加大资产投放力度。截至2024年9月末,贷款同比增长9.01%,增速较6月末进一步提升2.2pct。前三季度贷款新增约3474亿元,同比多增3265亿元。
  公司坚持“控新降旧”并举,存量不良接近出清。2024年9月末,公司不良率为1.38%,较6月末下降3bp;拨备覆盖率为184%,较6月末提升8.5pct。随着不良生成率持续下行,信用成本边际改善,利润弹性有望持续释放。
  盈利预测与投资建议
  大股东的增持和长期坚定持有彰显了对浦发银行发展的信心。从公司自身经营看,浦发银行存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效,增长动能有望显著抬升。从行业逻辑看,当前股份行的估值、仓位、业绩都处于底部阶段,风险在持续出清和缓释,利空因素消化较为彻底,且展望明年拥有较多的正向期权,包括经济、地产、消费等的潜在企稳复苏,我们建议关注股份行的投资机会。我们预测公司2024-2026年营收增速分别为0.01%、4.54%、5.45%,归母净利润增速分别为26.85%、9.02%、9.73%,维持“买入”评级。
  风险提示
  资产质量反复;信贷投放可持续性不足;宏观经济复苏不及预期。